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　　斗鱼这一步其实算是走了一步妙棋，此前斗鱼曾饱受人气造假的质疑。在早期斗鱼直播大主播房间动辄百万甚至千万的人气数据，不仅远高于国内其他直播平台，而且远高于全球直播平台Twitch。以至于国外直播数据统计平台ESC，在统计2018年英雄联盟全球总决赛各项数据时，直接声明由于斗鱼数据不准确，故没有统计在内。

　　从发布的招股书来看，2019年第一季度，斗鱼月活跃用户量（MAU）达1.592亿，同比大幅增长25.7%；2018年第四季度虎牙平均MAU（月活用户数）破亿达到1.16亿；目前国内直播平台第三位置的企鹅直播移动端月活刚刚破千万。行业人士分析认为，斗鱼直播数据在早期存在一定水分，以此提升用户观看热情与以及竞争对手施压。

　　游戏直播平台与秀场直播平台的主要收益几乎一样，主要依赖用户礼物打赏收入。2015年中期前的斗鱼打赏礼物较为单一，仅有鱼丸一种虚拟礼物。有土豪想一次送个几百块都没有办法，只能多点击鱼丸连续送出。这与斗鱼早期B端营收较大有关系，斗鱼早期的营收方式主要由打赏虚拟礼物分成、游戏联运、广告三部分构成。

　　早期游戏联运是一个非常赚钱的方式，曾有一位斗鱼游戏BD透露，一款在斗鱼联运的网页游戏一个星期收入就达到了几百万元。同时斗鱼拥有足够多的用户与流量，也能吸引电竞、娱乐类商品投放广告。从斗鱼招股书看，2018年斗鱼营业收入为36.544亿元。其中来自直播业务的收入达31.472亿元，其他业务营收为5.07亿元，直播业务以外的其他营收并没有想象中那么大比例。

　　2018年全年虎牙流媒体直播业务贡献了44.43亿元收入，广告及其它（Adertising and others）贡献了2.21亿元收入。虎牙的财报数据似乎说明，直播平台只有走大力扶持公会一条路，才是能够快速盈利（公会会砸钱培育主播）以及规避直播内容风险（直播平台主播法律上属于公会）的最优选。

　　从营收结构看，斗鱼有机会更加多元化。斗鱼非直播业务营收占比为13.8%，虎牙直播这一数据为4.9%，虎牙营收结构单一的问题一直没有改善。另外斗鱼在线上线下、异业合作等方面的探索，还没有形成商业转化。比如斗鱼连续举办三年的武汉嘉年华，在2018年三天进入现场人次达到52万，全网线上观看人次达到2.3亿。同时斗鱼直播平台与电商、游戏内购物等流量转化链也在推进中，未来多元发力能否助力斗鱼后发超越还未可知。

　　直播平台下半场如何竞争？

　　如果我们以虎牙上市为游戏直播平台的分水岭看，直播平台上半场的竞争以流量为核心，谁能签下更多大主播以及战队、赛事，就能够获得更多的直播观众，拥有足够多流量就能够获得资本的关注。尤其在2016年斗鱼、虎牙直播、熊猫直播平台展开过挖人大战，很多主播往往被以数倍工资挖角到竞对平台，一些主播一夜成为千万富翁正是直播平台泡沫鼎盛之际。

　　直播平台下半场开始后，各家平台开始以“营收”为导向。2017年各家直播平台开始与门下主播重新洽谈薪资，很多主播工资被腰斩。其中现斗鱼Dota2主播ZHOU曾透露，当时熊猫主播的所有薪资被报送王思聪重新审批，ZHOU因为是王思聪IG俱乐部的功勋队员，而被王思聪网开一面没有降低签约薪资，其他主播就没有这么幸运了。

　　可以说以“营收”为主题的直播平台下半场，在2017年就已经开始。斗鱼在上市后，也将面临与虎牙直播全面对比，谁的财报数据更加亮眼，谁就能获得二级市场的青睐，从而拥有更高的市值。

　　未来谁的营收以及盈利能力更强劲？斗鱼2018年毛利润1.51亿，毛利润率持续改善，从-0.2%翻正至4.1%，综合亏损持续收窄。以Non-GAAP（非美国通用会计准则）来计，虎牙2018年Q4净利润同比增长4.87倍至1.67亿元人民币，2018年全年盈利4.61亿元人民币。斗鱼直播还需要度过盈亏平衡线，再开展与虎牙的盈利对比。

　　在付费用户方面，斗鱼2019年第一季度达600万，同比增长66.7%。虎牙直播在2018年第四季度付费用户数同比增长73.1%至480万。如果虎牙直播能够维持这一增长速度，那么在虎牙直播发布2019财年Q1财报时，付费用户数将超越斗鱼直播同期数据。