凤凰时尚网移动版

　　其次，SEC会“逼着”公司表示，其他所陈列的风险是否真正存在且不得不提。“公司会为未来的股价波动尽可能少承担一些风险，因此会把可能发生的和几乎不可能发生的风险全列出来，SEC其实对此也表示理解。”任飒称，如果公司将所有外部风险全数陈列后，股价再受到其中的影响而下跌，投资者向公司问责或起诉的概率就小多了，所以哪怕是极其小概率会出现的外部风险，也会被添至风险披露中。SEC做出了“妥协”不是没有要求的，将主要风险前置就是不容置疑的首要要求。

　　具体来看，“风险不仅要解释，还要解释得很细。比如现在公司储备的钱可以烧多久，主要哪些地方最花钱，多少时间之内如果融资达不到多少金额，公司就无法继续维持下去，财务根据又是什么，这些才是所谓的重要风险。”

　　除此之外，SEC着重问询的是公司报表。财务报表公开透明还不够，更需要公司的财务总监用较为平民化的文字说法来解释，为什么公司这三年里获得相应利润，支出出现了变动，以后有什么趋势是看得到的。“比如，现在报表非常好看，但是你明知道有一个大客户明年不再下订单，财报会出现大幅变化却不告知，就有可能被认为存在信息披露不完全、欺诈投资者的风险。”任飒进一步解释。

　　整个流程都会出现吗？

　　任飒告诉记者，公司和SEC之间存在一种“保密处理”(confidentiality treatment)，当时美国为了鼓励小市值公司也参与到二级市场，曾出台政策，市值低于某个级别以下的公司，可以将文件以保密的形式递送给SEC，经过数轮审核并问询过后，在路演之前再将包含所有问询及回答的过程和最终的招股说明书一次性公布出来。

　　记者查看中国人寿在SEC披露的IPO信息。

　　从截图中可以看出，2003年SEC对中国人寿的问询回复就并未被收录到网站中。

　　而Lyft从DRS开始的全过程则被悉数收录在SEC官网中。

　　“很多打算在上市的过程中继续找买家谈收购的公司会采取这个办法，如果在一级市场找到了一个好价钱，也可以中途悄无声息地选择放弃IPO。”任飒称。

　　在任飒看来，美国SEC在上市过程中的职责，只是保障市场上的消息是公平、对称且充分的，市场交易的是公司现有和未来的价值参数，因此公司当下是否盈利不是参考的唯一标准。这意味着，上市的公司中必将存在未盈利且价值低的公司。

　　“SEC公布的是信息，不是投资预期，投资者在认真阅读了审批过的招股说明书自行做出投资决策，自负盈亏。”任飒表示，上交所对科创板拟上市企业的问询或许较SEC更严格，但投资就意味着有风险，这一点至今从未改变。