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　　2015年末，中国居民部门贷款占GDP的比重仅为39.9%，与日本71.9%和美国80.9%的居民杠杄率相比非常低。据平安证券估算，2016年中国居民部门杠杄率或升至45.5%。

　　另外，上财高等研究院测算，截至2017年，我国家庭债务与可支配收入之比高达107.2%，已超过美国水平。

　　上财高等研究院警示：家庭债务已逼近家庭部门能承受的极限。而居民杠杆率迅速攀升、家庭债务不断增加，个人住房按揭贷款的大幅增长可谓功不可没。

　　银行的不可承受之重

　　一般情况下，房地产贷款之于银行是相对优质的资产。据各家上市银行年报显示，对房地产企业的开发贷、对个人住的房贷款不良率均低于整体贷款不良率。

　　但，安全的前提是房价稳中有升。而自从2016年楼市加强调控以来，房地产贷款的风险也发生了变化。

　　平安证券测算，公司类房贷不良率出现了一定幅度的上升，特别是四大行，公司类房贷不良率已经逐渐逼近整体贷款不良率。

　　房地产是资金密集的行业，一旦房价下跌而引发房企营收下降、回款不足，房地产企业非常容易出现资金链紧张甚至断裂的风险，从而推高银行的涉房贷款风险。

　　更值得警醒的是，2019年以来，中国房地产企业将进入偿债高峰期。据Wind原始数据统计，2018-2021年房地产相关债权，合计到期金额超过1万亿：

　　另外，据渤海证券分析师崔健测算，2019年上半年总偿还量达2116.51亿元。

　　2015年-2016年，是房地产债券发行高峰期，短短2年时间，房企发债合计22280亿元，而大部分债券的期限为3-5年，所以2018年-2021年是地产债的偿还高峰期。

　　撰文/制表：全小景