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　　还记得月初被热议的“四月决断”吗？

　　2011年至今，A股往往在4月选择方向：

　　基本面或政策面变差时，4月后市场转向下跌。比如2011、2014、2016、2017、2018；

　　基本面或政策面变好时，4月后市场上涨。比如2013、2015。

　　经济何时复苏？

　　企业盈利何时见底？

　　政策是否继续宽松？

　　行情能不能继续，四月份很关键。

　　转眼间，四月进入尾声，“四月决断”的时间窗口即将关闭。

　　“四月决断”的情况怎么样了？

　　1、多项经济数据超预期

　　4月12日，央行公布了3月货币及信贷数据：

　　3月新增人民币贷款1.69万亿，高于预期；

　　当月社融规模增量2.86万亿，高于预期；

　　3月末，广义货币（M2）余额188.94万亿，同比增长8.6%，创下近13个月新高。

　　“宽信用”的市场逻辑继续被数据证实。

　　4月17日，国家统计局公布了一季度经济数据：

　　一季度GDP同比增长6.4%，好于市场预期的6.3%，与去年四季度持平；

　　3月规模以上工业增加值同比增长8.5%，大幅好于市场预期的6%；

　　3月社会消费品零售总额同比增长8.7%，好于市场预期的8.2%。

　　总体来说，这碗基本面味道不错，多项数据超预期，经济筑底回升的概率越来越大。

　　2、创业板业绩复苏

　　A股上市公司的一季报正在披露中。其中，创业板上市公司的一季报业绩预告已经披露完毕。

　　相比于2018年以来的下行趋势，2019年一季度创业板业绩增速出现明显企稳回升迹象。

数据来源：wind，西南证券(行情600369,诊股)

　　创业板2019年一季度增速环比大幅改善有2018年“巨额商誉减值”的影响，但也有基本面回暖的信号。

　　若把2018年年报个股商誉减值的金额加回净利润之后，创业板和创业板指2019年一季度的增速环比2018年四季度，仍然回升35.8%和10.8%。

　　不过，整体A股的盈利情况，要等到4月30日所有上市公司的一季报都披露完毕，会有更明确的数据。

　　3、“水牛”的预期被打破

　　4月19日，中共中央政治局召开会议。认为一季度经济“总体平稳、好于预期，开局良好”，不再提“六稳”，重提“结构性去杠杆”。

　　市场纷纷解读，货币政策从较为宽松，开始有了收紧的迹象。甚至有人提出“政策顶”。

　　4月22日，中央财经委员会第四次会议强调：

　　“强化宏观政策逆周期调节，财政政策要加力提效，减税降费要尽快落实到位，货币政策要松紧适度，根据经济增长和价格形势变化及时预调微调，加大对实体经济的金融支持。”

　　“水牛”（信用大宽松、地产大放松）预期已然被打破。3月底以来，十年期国债利率显著回升，也反映了这一点。

数据来源：wind，国信证券(行情002736,诊股)

　　综合来看，“四月决断”的结果还是不错的——两喜一忧：

　　忧的是货币政策有收紧的迹象，“水牛”的预期被打破。

　　这也是周末一堆利好，这两天股市依然下跌的主要原因。

　　“水牛”的预期被打破可能会让股市进入一段时间的修整期，有券商认为这个修整期可能会持续到6月份。

　　不过，我们更应该关注的是四月决断带来的“两喜”——

　　经济似乎见底并且有了复苏的迹象，上市公司的盈利情况也开始好转；

　　伴随着经济复苏和企业盈利回升的“慢牛”可能是更多人喜闻乐见的。

　　从2440点到3288点，上证指数涨了34.75%，一波小牛市后，调整可能在所难免，健康的牛市需要这个节奏。

　　现在这个时点，不妨保持乐观，多点耐心。

　　首先，一季度经济数据全面转好，经济有望企稳回升。在这样的宏观背景下，A股上市公司大概率会迎来业绩拐点。

　　这是股市走牛最大的基本面。

　　其次，虽然年初以来股市大涨，但当前A股的总体估值仍然偏低。

　　截止4月22日，代表全体A股的中证全指滚动市盈率为17.88倍，仍低于历史平均值（20.85倍）。